江淮汽车(行情论坛)07年1季度实现主营业务收入32.57亿元，营业利润1.41亿元，净利润1.25亿元，同比分别增长13.6%、下滑16.6%和下滑9.5%。每股盈利0.14元，基本符合预期。顶点财经

　　分析和评论：

　　（1）1季度公司主营毛利率微幅下滑

    公司1Q毛利率为14.9%，相比上年同期的15.5%有0.6个百分点的微幅下滑。相比上年同期，毛利率下滑的主要原因来自于产品价格的下调以及低端产品比例的提升。

　　（2）相对上年同期而言，消费税率上调显著影响瑞风MPV的盈利能力顶点财经

    2006年4月1开始，乘用车消费税率上调导致公司2.0L以上的瑞风MPV消费税率由5%上调4个百分点至9%，显著增加了公司的营业税负担。公司07Q1的主营收入只是增长13.6%，而主营税金及附加却上升57.8%，导致瑞风MPV盈利能力下滑3-4个百分点。

    （3）江淮轿车正式登场，初步反应尚可，市场认可度尚需继续观察顶点财经

    在近期闭幕的上海国际车展上，江淮汽车(行情论坛)的C926项目轿车揭开神秘面纱，其沉稳大气的外形和预期之中较高的性价比吸引了较多消费者的关注，第一次露面达到了预期的效果。我们预计该车型价格定位将在13-18万元之间，以中高级车的品质和中级车的来吸引消费者。但是，消费者真正的认同度则需要进一步观察，毕竟江淮品牌还是第一次涉足轿车、江淮轿车的市场营销推广尚未开始，一个品牌从市场导入、到市场认可，直到最后形成客户忠诚度还有很长一段路要走，而且自主品牌轿车定位于中级车以及中高级车已经开始多起来了，细分市场的竞争可能会加剧。顶点财经

　　（4）维持中性评级

    鉴于公司较为优秀的管理层团队，我们建议投资者对公司轿车项目持谨慎乐观看法，不应过于看淡。我们维持公司07、08年每股收益为0.49元和0.53元的盈利预测，考虑到已经实施完成的定向增发摊薄，07、08年EPS将下降到0.41元和0.45元，目前股价对应07、08年的动态PE分别为26倍和24倍，不存在明显的低估，我们维持中性投资评级。